谁救了博纳？资本，香港导演，还是电影

作者：Wendy

美编：加一

人生，家国，天下果然都是“三十年河东，三十年河西”。

2007年，华谊出品的电影《集结号》《夜宴》纷纷过亿，王中磊、王中军兄弟已经将资本和电影成功嫁接。而那一年，于冬创立的博纳，才第一次有了估值。

当时，于冬面对红杉资本与SIG亚洲创投基金爽快的投资，他形容自己的状态是“惊着了”。看着即将划到账上的六千万人民币，于冬发出的感叹是：这得多少钱啊。

而此刻在中国电影票房总榜上，博纳以出品方身份出现在其中的就有《红海行动》《中国机长》《我和我的祖国》三部。同时，博纳还是票房总榜第一《战狼2》的联合出品方。这四部电影的累计票房收益为143亿，是六千万的200多倍。这个数字随着《我和我的祖国》《中国机长》票房的上升，还在不断增长中。

现在的博纳有多富？

于冬曾说，以前每天开张最重要的工作就是找钱、还钱、借贷。没钱，是伴随博纳多年的问题。

于冬是北电毕业的，学过四年制片管理专业，毕业后就进入北影厂做电影发行工作。创立博纳之后，于冬做的依旧是电影生意。但他每天最重要的工作却不再是研究发什么电影，拍什么电影。没钱，这些都是空想。

以前的博纳有多穷呢？

穷到维持差旅及拷贝预付款等基本的业务支出都有问题。因为没钱，于冬曾坦然承认，早期自己做过“空手套白狼”的生意。对于十几年前的于冬来说，自己的房子最重要的作用就是可以抵押贷款，买房、还贷、再把房子抵押给银行贷款，为博纳输血。

现在很多人认为于冬是玩资本的高手。但初入资本市场时，于冬就是一个菜鸟、小白，现在的高手身份，是一次次血淋淋的教训换来的。于冬曾说，融资是自己做的最重要的抉择。但“融资”这两个字，对于博纳来说，就如“有毒”一样，而于冬与融资就是一对宿敌，每次思前想后做的有关于融资的最重要的抉择，最后，都是错的。

2007年，红杉资本以公司估值的十倍价格投资博纳，并且不要求控股，只是拿了30%的股份。当时，于冬觉得捞着了。结果，后来后悔大了，觉得给多了。

2010年，博纳作为中国大陆第一家在美股上市的影视公司，敲钟时，于冬喜极而泣。结果，当日博纳股票就便跌破了发行价，最终，博纳在美股退市。

而到了2019年7月，于冬接受媒体采访时，是这样说博纳的，“这几年的现金流情况不错”。

7月的时候，博纳的现金流情况是“不错”，10月，博纳的现金流情况应该是“很不错”。

现在的博纳有多富呢？我们做一个不准确，但极有参照意义的类推。

2017年博纳向证监会提交了招股说明书，提到公司经营收入主要有两部分组成：电影业务和影院业务。同时，披露了2014－2017年第一季度的财务情况，2014、2015年和2016年，博纳的营业收入分别为12.1亿、14.3亿和19亿。这三年内，对应地主投电影的累计票房成绩分别为21亿、21亿和23亿。

因为影院业务属于收入相对稳定的一部分，很多谋求上市的影视公司之所以搭建影院业务，除了完善产业链上下游的需求，也是看中了影院业务相对稳定的收益。因此，我们粗略地抛开影院收入，单单从票房收入的角度，估算下今年博纳的营业收入。

2019年，在《中国机长》《我和我的祖国》票房仍旧飞速上升的情况下，博纳主投电影的累计票房已经高达90.13亿，是2016年票房成绩的4.2倍。且目前《窃听风云3》《叶问4》两部电影仍未上映。不出意外，2019年，博纳担任主投电影的累计票房收入就将超过100亿。以电影票房对营业收入贡献在1.2－1.7倍之间估算的话，2019年博纳的营业收入也有望过百亿。

（注：票房单位为“亿”）

20年前，30万资金注册，天天为找钱奔波；十几年前，为拿到几千万的融资而开心；现在博纳手握百亿票房业绩，于冬，终于不用再为融资发愁了，博纳终于不缺钱了。

博纳与烂片纠缠不清的那几年

作为一个电影公司，“穷”一般都是由票房成绩差而导致的。现在的博纳多部电影豆瓣评分过7，进入了拍片，赚钱，花更多的钱，拍更好的电影，赚更多的钱的一种良性循环状态。而以前的博纳，是找钱、还钱、借贷、拍烂片，恶性循环是博纳以前“穷”的重要原因，也是很多影视公司陷入资金泥潭的原因。

不知还有人记得吗？在“主旋律商业大片”成为博纳的关键词之前，经常与博纳一起出现的词是“烂片”。《江山美人》《大笑江湖》《快乐到家》，这些豆瓣评分五分下的作品，也都是博纳出品的。在华谊飞速发展，电影票房轻松过亿的那几年，博纳一度与“烂片”纠缠不清。

有人说，是北上的港片导演救了博纳。那是我们现在，一直看着贼吃肉，忘记了贼挨打。

2007年，香港导演彭发执导，舒淇、郑伊健等主演的《森冤》票房550万；同年，叶伟信执导，甑子丹、古天乐等主演的《导火线》6000万投资，最终票房3000万；2009年，王晶执导，梁家辉、黄秋生、陈奕迅等主演的电影《金钱帝国》票房1900万。即使是徐克、刘伟强，也分别为博纳“贡献”过，不到2000万票房的《女人不坏》和《不再让你孤单》。2016年，让博纳赔了几个亿《封神传奇》同样也是香港团队的作品。

与一些影视公司，“打一枪换一个地方”不一样，好在于冬在选择合作伙伴上，是一个相对长情的人。最终，香港创作团队也将博纳拖出了泥沼之中。

这其中的功勋人士应该是林超贤、徐克、刘伟强、麦兆辉、庄文强、王晶等人。其中，如今的博纳王牌林超贤，与于冬的合作是最晚的。2013年的《激战》是林超贤与博纳的第一次合作。在此之前，林超贤的固定合作公司为：英皇。

几轮过滤之后，现在于冬主要合作的香港导演，也还是为博纳真正带来商业利益的人。而影片的类型，也逐渐过渡到了，以主旋律商业电影为主。救了博纳的不是北上的香港导演，而是主旋律商业大片。

主旋律商业电影 才是博纳“对的人”

尽管从《十月围城》开始，博纳就已经涉足主旋律题材，但真正摸索到了主旋律电影商业化方式的是《智取威虎山》，对于博纳的命运转折点，外界则一直认为是《湄公河行动》。

兜兜转转了十几年，博纳终于遇到了对的人——主旋律商业电影。

对比，光线在国漫市场上多年的精心布局，博纳与主旋律商业电影的相遇更像是一场误打误撞。只不过是，误打误撞后，一见倾心，发现了这个就是对的人。

首先，于冬是一个自带主旋律的人。尽管，文化人出生的于冬，不曾如吴京一样直接讲出对于国外大片的歧视，但从其多次的采访和公开讲话中，还是能看出于冬对于国外电影的态度，“师夷长技以制夷”，并且于冬的重点更在于“制”。

于冬曾说“我们的IMAX巨幕厅，我们的中国巨幕厅，我们的全景生的设备，我们发现是给好莱坞铺建了一条高速公路，而这条高速公路跑的是外国电影的车”。对于，投资国外电影，于冬的态度是不会收购海外公司，而只会选择合拍，合拍是为了掌握资源和技术，而不是继续给好莱坞输送资本，助其强大。

其次，博纳具备倾其所有的冒险精神和勇气。在《红海行动》项目启动式，于冬最初的想法是，“制片成本2亿不够，3亿总够了吧”。而到了影片开拍前，预算已经超过3亿元。面对远超预算的成本，不是每一个老板都有勇气继续。

我们总是做自己擅长的，真正喜欢的，才会产生最大的转化率，但我们也并不是一出生就知道自己擅长什么，真正喜欢的是什么，对于博纳来说亦是如此。

而从之后的片单也可以看出，博纳是打算要与主旋律商业电影，携手到白头了。除去已经拍摄完成，计划于春节档上映的《紧急救援》外，在国家电影局电影备案公示中，我们看到了博纳目前申请备案的主旋律电影，还有《国家行动之打黑风暴》以及刘和平担任编剧的《援军明日到达》。

有人说，是博纳创作的商业大片形式，让主旋律电影重新发光，也有人说，是政策环境，献礼季以及民族情绪的高涨，给了博纳主旋律电影商机。就如我们很难判定是英雄造时势，还是时势出英雄一样。主旋律商业大片与博纳的关系似乎亦是如此。

但我们的观点是：好电影永远有市场。而献礼季，国庆70周年，这样的时间节点，档期选择，对于好电影来说是锦上添花。毕竟，博纳主旋律电影的好市场不是从2019年开始的。

结语

2018年，处于风暴中心的王中军，曾说“羡慕博纳影业还未上市，没有上市公司对业绩的压力与投资者等公众对电影的不同理解。”但其实，2019年的博纳，即便作为上市公司，手握百亿票房成绩，也没有什么业绩压力。对于电影公司来说，解决“穷”最快最有效的方式，不是借贷、不是抵押、不是融资，就是拍好电影。

根绝证监会公开信息，在国庆假期前，9月27日，博纳因受中介机构牵连而再次“中止审查”的IPO也恢复正常了。2020年，我们有望看到博纳登录A股。

对于上市，博纳也已经做好了准备。明年春节档，博纳已经安排了王牌导演林超贤带领《紧急救援》出战。

2019年5月杀青的《紧急救援》本也可以选择国庆档上映。而博纳选择让林超贤在2020年出战，除去想要复制《红海行动》在2018年春节档的成功外，估计也有为公司IPO持续铺路的考虑。毕竟，每年都有爆款，才更好对股东交代。